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El petróleo y su repercusión en las empresas de telecomunicuaciones
El petróleo y su repercusión en las empresas de telecomunicaciones Javier Ridruejo Gutiérrez de la Cámara La evolución del precio del petróleo y de la economía están fuertemente relacionadas. Así en el año 2000 cuando el precio del petróleo rompió el nivel de 30 dólares por barril contribuyó al debilitamiento creciente de la economía americana y europea. Por el otro lado, el declive del precio del crudo durante 1996- 99, hasta prácticamente 10 dólares por barril, fue uno de los elementos clave de la ‘nueva economía’, ya que permitió un crecimiento relativamente alto sin que esto conllevara a un aumento de la inflación. LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO EN LA ACTUALIDAD Desde hace años estamos asistiendo a un problema estructural de escasa oferta energética con respecto a la demanda. Es posible que se trate de un problema de planificación, si bien algunos informes infravaloraban su protagonismo, tanto por la mayor eficiencia de las compañías como por su uso menos intensivo, con respecto al pasado. Las tensiones en Irak y Oriente Medio (que cuenta con dos tercios de las reservas petrolíferas mundiales), Venezuela, con problemas sociales (huelgas) que paralizan la actividad de las principales refinerías más importante del país, el miedo al desabastecimiento durante el verano en Estados Unidos, etc, son los factores principales que determinan la espectacular subida del precio del crudo en los últimos meses. El brent ha estado rozando los 40 dólares en Mayo, un nivel desconocido desde la primera Guerra del Golfo. En lo que llevamos de año, el barril de petróleo ha estado muy por encima de la banda de 22-28 dólares establecida por la Organización de los Países Exportadores de Petróleo (OPEP). La media de 34 dólares casi duplica la de 18 dólares de los años 90. Por el lado de la demanda, los grandes consumidores, como Estados Unidos y China, mantienen el nivel alto, sin embargo, por el lado de la oferta, los inventarios de gasolina han bajado considerablemente. El consenso de mercado expresa que nos tenemos que acostumbrar a precios al menos más altos que los de los últimos años. IMPACTO EN EL SECTOR BURSÁTIL Según Luis Benguerel, director del departamento de análisis de Interbrokers, dadas las experiencias de periodos anteriores de precios de petróleo al alza, sería quizás lógico concluir que el aumento de la inflación conducirá a un aumento de los tipos de interés por parte de los bancos centrales, un mercado de renta fija negativo y dificultades para la parte de la bolsa más sensitiva a los tipos de interés (sector de las telecomunicaciones, debido al fuerte endeudamiento que mantienen). Sin embargo, la conclusión de los mercados según Benguerel ha sido justamente la contraria. Se entiende que habrá un aumento de la inflación, pero que se modera bastante por la falta de poder de mercado de las empresas, es decir se convierte más en reducción de márgenes de beneficio que en un aumento de los precios finales. Los bancos centrales, más que intentar combatir este aumento de la inflación con tipos más altos, piensan justamente lo contrario: que será necesario mantener los tipos en su nivel bajo durante más tiempo, ya que la recuperación que se está produciendo en EE.UU y sobre todo en Europa es todavía relativamente frágil. La consecuencia de esta interpretación es más positiva para la renta fija pero a costa de la renta variable, cuyos sectores más cíclicos, o expuestos a endeudamiento, están sufriendo. Por otro lado, las empresas pertenecientes al sector de las telecomunicaciones, a pesar de ofrecer unas valoraciones ya mucho más atractivas que hace tres meses, pueden resentirse, al menos parcialmente y a corto plazo en caso de producirse subidas de tipos de interés, debido a la elevada deuda que arrastran, si bien, en términos generales, las telecomunicaciones deberían verse favorecidas por el elevado precio del petróleo. La posibilidad de comunicarse con diferentes personas en distintos y lejanos puntos geográficos sin la necesidad del desplazamiento físico y por tanto la no utilización del petróleo. El nuevo director gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Rodrigo Rato, primer español que accede a este cargo explicó que el elevado precio del petróleo es la principal amenaza que planea sobre la recuperación de la economía mundial. Según los cálculos del FMI, por cada doce meses que el precio de petróleo se sitúe en 35 dólares la economía mundial dejará de crecer tres décimas. No obstante, Rato explicó que las políticas de stocks que tienen varios países de todo el mundo, así como las cuotas de la OPEP, pueden contribuir a paliar el impacto de las alzas del crudo. Sin embargo, llama la atención la escasa atención que muestran las autoridades mundiales a la escalada de los precios de la energía. Con algunas excepciones, como son la Fed y la ya mencionada del FMI, las autoridades mundiales parecen querer pasar de puntillas ante el problema. Incluso hemos tenido casos extremos, como el del Secretario del Tesoro norteamericano, al considerar que el crecimiento económico puede ser compatible con precios del petróleo más altos (“debido a la elevada productividad marginal norteamericana”). PREVISIONES EN LA ECONOMÍA REAL Las principales patronales de estaciones de servicios prevén que los carburantes suban entre dos y cuatro céntimos de euro en los próximos tres o cuatro meses ante la fuerte demanda de petróleo adoptada por China, India y EEUU. En definitiva, se espera que los precios de la gasolina sigan subiendo hasta después del verano, para iniciar su moderación a partir de septiembre En Estados Unidos están asistiendo a un continuado aumento de los precios de la gasolina desde hace meses hasta alcanzar precios máximos históricos. En parte se debe a la subida de los precios del petróleo, pero también a los niveles bajos de stocks de gasolina. Por último el pasado mes de mayo se hizo publico el Informe de la Agencia Internacional de la Energía cuyas principales conclusiones son: i) una revisión al alza de la previsión de demanda de crudo a nivel mundial para este año hasta 1.9 M. barriles/día hasta un total de 80.6 M; ii) una mayor dependencia de la oferta de crudo desde la OPEP (prevé que necesite producir hasta 26.4 M. desde la cuota actual de 23.5 M). La Agencia reconoce que el aumento de la demanda de crudo este año está siendo el mayor en términos absolutos desde 1988. También que parte de la fuerte demanda procede de China, con un aumento esperado para este año por debajo del 20.0 % anual (20.9 % en los primeros tres meses).
30 oct 2015